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鉅亨網記者宋宜芳 台北美國聯準會 (Fed) 終於選在 2016 年底再次啟動升息,本應視為將對債券投資產生衝擊,事實不然。觀察近期高收益債券不但無懼升息影響,在信用利差收斂所創造的資本利得推升下,高收益債續漲,尤以受惠美國景氣復甦的美國高收益債券最威。此外,市場預期美國、歐元區及英國等公債殖利率 2017 年將進一步攀升,摩根環球高收益債券基金經理人羅伯 ? 庫克 (Robert Cook) 認為,在此環境下,投資人應降低債券部位之存續期間,以降低利率敏感度,而高收債剛好擁有存續期間短之優勢,並建議加碼資訊科技、博弈、消費品及健康護理等違約風險較低的產業。摩根投信指出,美國高收益債指數近日再創歷史新高,今年來報酬率高達 17.31%,且目前信用利差達 483 bps,為各類高收益債之最,不僅高於亞洲高收益債的 445 bps,更遠優於歐洲高收益債的 415 bps,顯見後市還有利差收斂空間,有助美國高收益債券報酬表現。 羅伯 ? 庫克 (Robert Cook) 指出,美國高收益債之所以能在美國升息循環中展現跟漲抗跌能力,最重要的除了是美國高收益債擁有較佳殖利率外,其信用利差收斂空間也為所有高收益債券之最,在升息帶動公債殖利率走揚之際,通常伴隨著景氣成長預期增溫,有利高收益債信用利差收斂,抵銷美國公債殖利率上升帶來的衝擊,因此讓美國高收益債報酬率在升息環境中報酬不跌反漲。另外,羅伯 ? 庫克 (Robert Cook) 表示,資金面今年也力挺高收益債市,成為另一個支持高收債表現的利多因子,據統計,高收益債在過去 3 年 (2013 年至 2015 年) 經歷全球資金淨流出,累計失血金額超過 450 億美元,不過今年高收益債一甩過去頹勢,資金轉賣為買,回補逾百億美元,且從今年淨流入高收益債券基金的金額來看,僅佔了過去 3 年淨流出金額的 25%,顯見高收益債後續仍有資金回補空間,有利持續拉抬報酬表現。至於明年第 1 季的高收益債市展望,羅伯 ? 庫克 (Robert Cook) 分析,隨著川普明年 1 月正式上任,川普的減稅政策有利拉升企業獲利,其中又以美國高收益債受惠程度最高,加上多數非能源及礦業的高收益債違約率仍相當低,顯示多數高收益債產業的債信品質依舊維持良好表現。







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